中國(guó)3月份出口額意外同比下降15%，進(jìn)口下降13%。受該數(shù)據(jù)影響，押注中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的預(yù)期升溫；與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)聯(lián)系緊密的澳元大幅下挫。

但本月的貿(mào)易數(shù)據(jù)可能并不能成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰落的信號(hào)。中國(guó)月度貿(mào)易數(shù)據(jù)一直波動(dòng)劇烈，春節(jié)假日每年日期不同，在這前后的大量訂單加劇了貿(mào)易波動(dòng)。進(jìn)口數(shù)據(jù)則受到大型國(guó)有企業(yè)采購(gòu)原材料的影響。

從更大范圍來(lái)看，貿(mào)易數(shù)據(jù)也并不是很糟糕。今年前三個(gè)月，中國(guó)出口實(shí)際同比增長(zhǎng)5%。這一增幅可能聽起來(lái)不高，但去年第一季度出口萎縮3%，而當(dāng)季經(jīng)濟(jì)仍同比增長(zhǎng)7.4%。

去年出口下滑一定程度上是由于政府打擊了偽造貿(mào)易發(fā)票非法轉(zhuǎn)移資金的做法，但這也恰恰凸顯出該數(shù)據(jù)的不可信。

進(jìn)口的疲軟常常是國(guó)內(nèi)需求放緩的一個(gè)信號(hào)，需要原材料的建筑項(xiàng)目減少造成內(nèi)需疲軟。這肯定有房地產(chǎn)滑坡的因素。但大宗商品價(jià)格的下跌意味著，整體貿(mào)易數(shù)字可能夸大了疲軟狀況。

在所有條件不變的情況下，第一季度進(jìn)口下滑主要可以歸因于僅僅兩種商品價(jià)格的下跌，即石油和鐵礦石。第一季度中國(guó)這兩種商品的進(jìn)口額同比減少630億美元。但從量上來(lái)說(shuō)，中國(guó)對(duì)這兩種商品的進(jìn)口有所增加，但增幅較以往經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)有所下降。

與此同時(shí)，替代指標(biāo)也基本沒(méi)有顯示貿(mào)易的下滑?；ㄆ?Citigroup)的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)港口的集裝箱吞吐量第一季度同比增長(zhǎng)了7.4%。

毫無(wú)疑問(wèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在放緩。定于本周晚些時(shí)候公布的第一季度GDP數(shù)據(jù)將證實(shí)這一點(diǎn)。不過(guò)，中國(guó)投資者的爭(zhēng)論是中國(guó)經(jīng)濟(jì)是可控下滑還是即將崩潰。目前貿(mào)易數(shù)據(jù)指向了前者。